海报新闻首席记者 周凌峰 报道
2021年6月30日，奈雪的茶（02150）正式登陆港交所，成为“全球新茶饮第一股”，上市首日市值突破340亿港元，一度被视作新茶饮赛道规模化、资本化的标杆。五年时间过去，新茶饮行业从高速扩张进入存量竞争阶段，奈雪的茶也走出了一条与上市之初截然不同的发展路径。
3月26日，奈雪的茶发布2025年全年业绩公告，财报数据显示，公司全年营收同比下滑11.99%，但经调整净亏损同比大幅收窄73.8%，这份看似矛盾的业绩答卷，也将市场的目光聚焦于其持续推进的门店优化动作之上。
营收连续收缩，亏损幅度显著收窄
从奈雪的茶上市以来的业绩轨迹来看，其营收规模在2023年达到峰值51.64亿元后，连续两年出现收缩。
财报数据显示，2021年上市当年，奈雪的茶实现营收42.97亿元；2022年营收微降至42.92亿元；2023年营收迅速攀升至51.64亿元，创下上市以来营收最高纪录；2024年营收回落至49.21亿元；2025年，公司实现总营收43.31亿元，较2024年同比下滑11.99%，较2023年的峰值水平减少16.13%。
虽然奈雪的茶营收端的数据在逐步下滑，但利润端方面，奈雪的茶亏损幅度却在2025年出现显著收窄。
2024年公司全年净亏损9.26亿元，2025年经调整净亏损从2024年的9.19亿元收窄至2.41亿元，亏损同比减少73.8%，经调整净亏损率从2024年的-18.7%收窄至-5.6%。
不仅如此，在现金流方面，2025年公司经营活动所得现金净额同比增长35.7%至2.736亿元，经营造血能力出现改善。资金储备方面，截至2025年末，集团持有现金及存款共计26.58亿元。
减亏核心：关店！
值得关注的是，财报明确提及，营收下降的主要原因之一是关闭了部分经营不善的门店。数据显示，截至2025年末，奈雪的茶茶饮店总数（直营门店1288家、加盟门店358家）为1646家，较2024年末的1798家净减少152家，这也是公司自2021年上市以来，首次出现年度门店总数净减少。
其中，作为营收核心的直营门店从2024年末的1453家缩减至1288家，全年净关闭165家；加盟门店仅从345家微增至358家，全年仅新增13家，扩张节奏近乎停滞。
门店规模收缩的同时，奈雪的茶成本端实现全面优化，这成为亏损收窄的核心动因。财报数据显示，2025年公司核心原材料成本14.7亿元，同比下滑18.7%；员工成本12.22亿元，同比下滑14.8%；与门店租赁相关的使用权资产折旧2.74亿元，同比大幅下滑33.7%，其占总收益的比例也从2024年的9.2%下降至6.7%。
此外，2024年公司因门店效益不佳计提了高额物业及设备、使用权资产减值亏损，2025年相关减值损失大幅减少，进一步推动亏损规模收窄。
记者注意到，虽然奈雪的茶“忍痛”关掉了一部分门店，但留存门店的运营效率也出现显著提升。2025年，奈雪的茶直营门店平均单店日销售额从2024年的7300元增长至7700元，同比增长5.2%；单店日均订单量从270.5单提升至313单，同比提升15.7%。
值得关注的是，外卖订单成为2025年直营门店唯一实现增长的部分，该部分收入同比增长11.2%，收入占比首次超过50%，达到52.6%，其中来自第三方平台的订单收入占比49.1%，而门店点单和自提订单收入均同比下降。
头部品牌“踩油门”，奈雪的茶“踩刹车”
记者梳理发现，过去一年，新茶饮行业头部品牌仍以门店扩张为核心发展主线，行业分化进一步加剧。已上市的头部品牌中，蜜雪集团2025年末全球门店数量接近6万家，全年保持高速扩张态势；古茗门店总数达到13554家，全年净增3640家，增速领跑行业；沪上阿姨门店总量突破1万家，达到11449家，全年净增2273家；茶百道门店总数增至8621家，全年净增226家；霸王茶姬全球门店总数达到7453家，保持稳步扩张节奏。
在上述头部品牌均实现门店规模正增长的背景下，奈雪的茶是其中唯一出现门店总数净减少的品牌。
截至2025年末，奈雪的茶1646家的门店规模，仅为古茗门店总数的12%左右，与蜜雪冰城、沪上阿姨等品牌的门店规模差距持续扩大。
从门店布局来看，奈雪的茶直营门店中，三线及以下城市门店仅132家，占比约10%，与同行深度渗透下沉市场的布局形成明显差异。
官方表态：2026年完成剩余门店优化
对于门店收缩的相关动作，奈雪的茶在财报中作出明确说明。
公司表示，已建立更为完善的门店评估机制，从门店财务表现、运营表现、战略定位以及外部因素影响等多个维度，对所有门店进行综合评估。截至2025年末，大部分表现不及预期的门店已通过主动关闭、改造或调整门店店型等手段完成优化，公司计划于2026年完成剩余门店的优化工作。
与此同时，奈雪的茶在财报中提及，仍将坚持在优势城市挖掘新的市场机会，配合不同店型完善茶饮店网络布局，并通过不同店型与对应的投资门槛，满足更多加盟商的多元化需求。
对于公司的经营稳定性，奈雪的茶表示，集团拥有充足的现金和现金流以应对业务的稳健发展与适时调整配资平台炒股，董事会对一系列调整举措能为集团带来理想效益抱有信心。
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